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　　摘要：筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。同其他经济活动一样，筹资也存在着风险，所以，企业如何尽量降低筹资风险是财务管理的一项重要内容。
　　关键词：筹资风险；分析；控制；措施
　　
　　由希腊引发的欧洲主权债务危机呈现愈演愈烈之势，负债总量更大的意大利、西班牙等经济体信用评级相继被下调，主权违约风险从欧元区边缘国家蔓延至核心国。我国为应对国内物价上涨及通货膨胀的压力，进入2011年以来多次通过提高存款准备金率和发行央行票据，收缩银根，控制流动性；先后两次加息,抑制通胀的同时也增加了债务资本筹资成本。在国内紧缩的货币政策与险象丛生的国际经济环境的双重冲击下，规模小、自有资本少、可供抵押资产少、抗风险能力弱的民营企业，尤其是中小企业正面临相对更为恶劣的融资环境。中国民企之都温州前一段时间因民间信贷资金链条断裂，爆发中小企业主撑不下去转而出逃甚至跳楼的风波，在千里之外的内蒙古鄂尔多斯市，也深陷高利贷泥潭，局部危情显现。如何在动荡的经济环境中进行筹资，并做好筹资风险的控制，是每个企业都必须面临的问题。
　　一、筹资风险及其影响
　　筹资方式分为权益性筹资和债务性筹资两大类，前者是所有者投入资金，如吸收投入资本、发行股票、留存收益等，后者是借入资金，如发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。权益性筹资占比重较大的企业，债务有保障，偿债能力相对较强，但资金成本高，收益低；债务性筹资占比重较大的企业，资金成本相对较低，可获得杠杆利益，收益较高，但同时会承受较大的偿债压力。
　　筹资风险是指企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险。
　　债务筹资风险对企业的负面影响：
　　1.降低企业的再筹资能力。当企业债务到期的时候，必须按期足额还本付息。如果企业出现筹资风险，不能按期偿还债务，除非企业有很好的信誉，否则金融机构或其他企业就不愿再给此企业提供资金，从而降低了企业的再筹资能力。
　　2. 影响企业股权资本收益的稳定性。这是一种由于借款而可能使股权资本所有者收益下降的风险。由于企业的借款利息随着借入资金的增加而增加，从而导致费用总水平的上升，因此，在财务杠杆作用下，当企业息税前资金利润率下降或者借款利率超过息税前资金利润率时，企业的股权资本利润率就会以更快的速度降低，甚至发生亏损。
　　3.降低企业的经营效益。一些企业的经营者缺乏应有的资金管理意识，资金时间价值观念淡薄，造成资金规模不合理、使用效率低下；一些企业则是内部资金管理各行其是，缺乏统一的筹集、分配、使用和管理的制度，导致资金资源不能充分利用，资金使用效益不高；一些企业由于资金调度控制制度不健全或执行不力，引发了无法偿还到期债务、资金链断裂、被迫停产等筹资风险。
　　4. 危及企业的健康运行。企业过度负债，使得支付利息成为一种沉重的负担，严重的筹资风险将导致企业产生大量的资产流出，就会在偿还利息和本金时遇到困难，甚至会因资不抵债而破产。
　　二、企业筹资风险的原因分析
　　1．资本结构不合理。这是指企业资本总额中股权资本和债务资本比例不恰当对收益产生负面影响而形成的筹资风险。企业债务资本比例越大，资产负债率越高，财务杠杆利益越大，伴随其产生的筹资风险也就越大。
　　2．筹资方式单一。不同的筹资方式有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成筹资风险。目前我国企业的资金筹资渠道多是通过自有资金、银行贷款等方式进行，使用债券和股票进行融资的比例较低，对于占中国企业比例高于９０％的中小企业的融资渠道更为狭窄，其中多数中小企业的资金来源是通过民间借贷市场获得，—般来说民间借贷市场的利率是正规金融机构贷款利率的1～４倍，这无疑增加了企业的筹资成本，从而放大了企业的筹资风险。
　　3．商业信用。在现代社会中，商业信用显得尤为重要，没有信用何谈筹资？在我国中小企业的信誉问题尤其严重，如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大量应收账款长期挂账，若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的筹资风险。
　　4．负债规模过大。企业负债规模大，则利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。
　　5． 投资决策失误。投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误，项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息，会使企业承受巨大的财务危机。有的企业盲目跟风，投机心理较重，特别是过分加大固定资产投资，很容易导致资本结构比例失调、资金周转速度缓慢。最终使企业陷入财务困境。
　　此外，影响企业筹资风险的还有外部因素，主要包括：国民经济整体的形势及行业景气度、国家信贷和外汇政策、银行利率及汇率的波动、通货膨胀等。外部环境的变化在一定程度上会加剧或减缓企业的筹资风险。
　　三、控制企业筹资风险的途径
　　1．树立风险意识。企业在日常财务活动中树立风险观念，强化风险意识。根据发展战略和经营资金的需要，确定融资目标和规划，结合年度经营计划和预算安排，拟定筹资方案，明确筹资用途、规模、结构和方式等相关内容，对筹资成本和潜在风险作出充分估计。还应设置风险评估机构，及时识别经营活动中相关的风险，配置高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项工作。
　　2．确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指在适度筹资风险的条件下，使预期的综合资本成本率最低，同时使企业达到预期利润或价值最大的资本结构。企业应自觉地调节资本结构中股权资本与债务资本的比例，确定一个最佳资本结构。在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范筹资风险。
　　3．正确选择投资项目，合理确定投资规模，恰当权衡收益与风险。在投资前进行科学的论证，合理地进行投资组合，以经济效益为中心，合理配置资金，控制和分散风险；保持适度的投资规模；对投资回收和盈利能力进行科学预测，避免因投资失误引发财务危机。
　　4．加强对应收账款的管理，提高应收账款的周转速度，减少坏账风险。应收账款是企业资金回收的最主要方面，应收账款的周转速度慢、坏账损失多，会使企业沉淀更多的流动资金、垫付未实现的利税，资产发生流失。因此，必须强化对应收账款的管理工作，建立资信管理制度，做好信用调查和信用评价，确定客户的资信等级，评估客户的偿债能力，以确定是否同意客户赊欠货款，同时通过建立销售责任制等措施，积极组织催收，减少在应收账款方面的资金占用，加快货币资金回笼。
　　5．拓宽筹资渠道。要想降低筹资风险，企业必须形成多渠道、多方式、多种类的筹资格局。大企业可以通过国际市场上的期货交易等进行筹资成本的降低和风险规避；在利率方面可以运用金融期货套期保值避免筹资风险；在汇率方面可以利用外汇期权和期货进行套期保值，保证公司利润，从而避免不能偿债的风险。对于中小企业，政府应建立和完善与中小企业发展相适应的金融机构体系，完善资本市场，拓宽中小企业直接融资渠道，建立中小企业信用担保体系，建立风险投资基金，支持中小高科技企业发展，从而为中小企业创造一个有利的外部环境。
　　参考文献：
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