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　　资本市场特别是股票市场，是市场经济高度发展的结果。而在我国，股市曾一度被认为是资本主义固有的东西，要不要发展、如何发展？成为非常敏感的问题。突破禁区、建立和发展资本市场是我国经济体制改革的重要成果；资本市场的规模扩展和发育程度的提高，也促进了社会生产要素的商品化进程，为社会主义市场经济体制的改革和完善提供了重要的制度安排，本文分析了现阶段股市的状况，就未来国内资本市场的走势给予了趋势预判。
　　一、股市的起源
　　（一）股票至今已有将近似400年的历史。股票是社会化大生产的产物。随着人类社会进入了社会化大生产的时期，企业经营规模扩大与资本需求不足的矛盾日益突出，于是产生了以股份公司形态出现的，股东共同出资经营的企业组织；股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动；股票融资的发展产生了股票交易的需求；股票的交易需求促成了股票市场的形成和发展；而股票市场的发展最终又促进了股票融资活动和股份公司的完善和发展。所以，股份公司，股票融资和股票市场的相互联系和相互作用，推动着股份公司、股票融资和股票市场的共同发展。
　　（二）股票最早出现于资本主义国家。在17世纪初，随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺，资本不足便成为制约着资本主义企业经营和发展的重要因素之一。为了筹集更多的资本，于是，出现了以股份公司形态，由股东共同出资经营的企业组织，进而又将筹集资本的范围扩展至社会，产生了以股票这种表示投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权益和承担一定的责任的有价凭证，并向社会公开发行，以吸收和集中分散在社会上的资金
　　（三）股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则是世界最早的股票交易所。在那里挤满了等着与股票经纪人交易的投资人，甚至惊动警察进场维持秩序。荷兰的投资人在第一个股票交易所投资了上百万荷币，只为了求得拥有这家公司的股票，以彰显身分的尊荣。
　　（四）而股票市场起源于美国，至少已有两百年以上的历史，至今仍十分活络，其交易的证券种类非常繁多，股票市场是供投资者集中进行股票交易的机构。大部分国家都有一个或多个股票交易所。纽约证券交易所是美国最大、最老、最有人气的市场。纽约证交所有二百多年的历史，大部分历史悠久的企业都会在纽约证券交易所挂牌。在纽约证交所，经纪人在场内走动叫喊来寻找最佳买卖主，经纪人依客户所开的条件在场内公开寻找买卖主，本身不左右价格。
　　二、中国股市的起源
　　（一）20世纪80年代末、90年代初，我国大多数商品的价格已经放开，计划直接管理的领域显著缩小，市场对经济活动调节的作用大大增强。1992年，党的十四大在党的历史上第一次明确提出了建立社会主义市场经济体制的目标模式。把社会主义基本制度和发展市场经济结合起来，建立社会主义市场经济体制，是我党的伟大创举，是党进行理论探索得出的最重要的结论之一。伴随社会主义市场经济的发展，我国资本市场也开始了非凡历程。
　　（二）我国的股票从20世纪80年代初开始出现，但发行量很小，也不规范。1986年美国证券代表团来北京，我国将一张标准的股票飞乐音响，赠送给美方。这张股票作为新中国第一只股票在美国纽约证交所展出。
　　（三）1990年春，深圳爆发股票热，股价连续翻番上涨，引起震动，深圳人买，外地人也调钱买。1990年4月前，深圳每月净汇出资金50万元，5月后变为每月净汇入200万元。三个证券交易窗口外都是人，一夜间就出现了拥有几十万元、上百万元身家的富翁。
　　深圳股市热起来后，上海也热起来了。当时的反对声比较大，有人说，全世界凡是搞股份制和股票市场的，没有一个不是搞私有化的，中国不能走这条道路；还有人说，一夜之间发大财，社会主义不能允许。
　　（四）重压之下，探索还在继续。1990年12月1日，深圳证券交易所获准试运行。12月19日，上海证券交易所正式开业，上午11点，年轻的总经理尉文渊大步走到交易厅正中拿起棒槌，对着一面铜锣敲了下去。开业铜锣声在477平方米的交易厅响起，场内的一位“红马甲”一马当先，第一个完成了一笔“真空电子”股票的买卖。
　　三、中国股市的现状及形成原因
　　（一）现阶段股指运行状况
　　沪指在2007年达到最高的6　124.06点，之后在极短的时间内暴跌至1　664点。2009年在一系列货币宽松政策的刺激下，无论是股市还是楼市均出现上涨。沪指半年内暴涨超过1　500点，最高达到3　478.01点，之后的3年进入长时间的熊市。深圳方面与上海的走势一样，也是在同一时期创造了历史最高点19　600.03点，然后进入熊市状态。
　　2012年更是走到低谷，常年在2　500点下方运行，最高2　478.38，截至目前最低点1　949.46。成交量严重萎缩，市场信心遭受极大的打击。国内机构投资者进退两难，海外资金更是望而却步。尽管政策面对于QFII的投资额度一再放宽，但是股民期盼外资救市的希望越来越渺茫。
　　（二）现阶段熊市形成的原因
　　回顾历史，中国股市是涨少跌多，70%的个人投资者可以讲都是亏损的。究其原因有以下几点：
　　1.重融资轻回报
　　统计显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。可这些上市公司给投资者的红利回报究竟有多少呢？Wind的数据显示，1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元。但据分析师估算，普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0.54万亿元。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。这意味着，近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比率不足13%。而如果按照现在3.5%的一年期存款利率，以复利计算，21年下来的储蓄回报高达105.9%。而且，对国内的普通投资者而言，他们还需背负“印花税”、交易佣金等，这几项交易成本甚至超过了红利。证监会的数据显示，1990—2010年，A股累计股票交易佣金总额约4　000多亿元，A股市场证券交易的印花税总额约6　000多亿元。这意味着，近21年来在整个A股市场，普通投资者的交易成本就有1万亿元左右。 　　2.崇尚投机　价值沦陷
　　都说股市是经济的晴雨表，但在A股市场，好像与实体经济没有太多关联，好像有其自身的运行规律，总是巨幅波动。政策对其的导向也是一松即疯，一紧即死的现象。分析师认为其根源在于监管不严，投机成风造成的。在A股市场，题材、概念、重组、借壳……五花八门，成为A股一道独特的风景线。什么伪造报表、老鼠仓、庄股等等更是屡见不鲜。人们不在关心公司质地，只在乎有什么题材，有什么股市，有什么内幕……再加上机构和大量散户之间的博弈，必然会造成股市的剧烈波动。而那些价值低估的大盘蓝筹又因为回报股东太少，以至于无人问津，交投清淡。中石油号称亚洲最赚钱的公司，给广大投资者带来的伤痛就是最好的例子。
　　四、发展趋势
　　中国股市未来会怎么样呢？很多人肯定对未来十年中国的经济相对乐观，毕竟中国处于城市化进程的发展初期，还有8亿农民要富起来，有了这个目标中国就有了很强的内生动力。目标虽然一致，但过程或许会很纠结，中国股市因为同时受自身大扩容和国际问题等因素影响近年始终处于焦灼停滞状态，投资者信心受打击较为严重。国内由于制度不完善，监管缺失，实现三公原则的道路尚需时日，房地产市场的高企以及信贷融资的种种弊端都将在未来一段时间对国内经济发展造成一定影响，目前中国面临转型之痛在所难免，但我们由世界大国向世界强国迈进的过程中急需要一个强大而可控性强的资本载体来作为保障，投资者利益的得失关乎整个资本市场的未来能否平稳发展。
　　证券市场作为中国再生力量融资和投资的渠道，其能否引领企业投资更加稳健务实成为是否成就中国经济可持续性发展的关键。就目前中国股市而言，国内主流观点认为现阶段针对A股市场来看仍处于盘底的过程，虽然不确定性较强，但是按照中国强劲的成长力和可持续性发展的期望，未来中国在内生消费和资本市场依旧有较大的发展空间，遥望未来，上海终究要成为中国乃至世界的金融制高点，而且目前所处环境恰是中国投资发展方向转型期，随着中国金融体制的完善和监管制度的确立，相信中国股市未来前景一片光明。
　　在进入了5年的熊市状况过后，股市的利好消息面逐步呈现出来。伴随着国内经济的企稳上涨，管理层暂时中止了新股的密集上市融资计划，一再宽松的QFII投资环境向海外市场打开，成交量的严重萎缩也显示了后期放量变盘在即。相信很快就将迎来大家期待的牛市行情。
　　参考文献：
　　[1] 李玮玮.上市公司短融长投相关问题研究[J].中外企业家，2011，（12）.
　　[2] 伍瑞凡.金融学[M].北京：科学出版社，2006.
　　[3] 迈克尔·E.S.弗兰克尔.并购原理[M].大连：东北财经大学出版社，2009.
　　[4] 王吉鹏.集团管控[M].中信出版社，2008.
　　作者简介：李智（1972-），女，四川重庆人，经济师，从事统计及计划管理工作研究。
　　（重庆燃气集团股份有限公司）
　　（责任编辑：鲁小萌）

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